Wirtschaftliche Folgen des Krieges in der Ukraine

einVER DIE Steigende geopolitische Risiken des letzten Jahrzehnts waren ein konstantes Merkmal der Weltpolitik, wurden jedoch von der Weltwirtschaft und den Finanzmärkten ignoriert. Vom Konflikt zwischen China und Amerika über den Aufstieg populistischer Herrscher in Lateinamerika bis hin zu den Spannungen im Nahen Osten beharrten Unternehmen und Investoren darauf, dass die wirtschaftlichen Folgen eingedämmt würden.

Die russische Invasion in der Ukraine wird dieses Muster wahrscheinlich durchbrechen, da sie die elftgrößte Volkswirtschaft der Welt und einen ihrer größten Rohstoffproduzenten isolieren wird. Die unmittelbaren globalen Auswirkungen werden eine höhere Inflation, ein geringeres Wachstum und einige Turbulenzen auf den Finanzmärkten mit härteren Strafen sein. Die langfristigen Auswirkungen werden eine weitere Schwächung des Systems globalisierter Lieferketten und integrierter Finanzmärkte sein, das seit dem Zusammenbruch der Sowjetunion im Jahr 1991 die Weltwirtschaft dominiert.

Beginnen Sie mit einem Rohstoffschock. Russland ist nicht nur der dominierende Gaslieferant für Europa, sondern auch einer der größten Ölproduzenten der Welt und ein wichtiger Lieferant von Industriemetallen wie Nickel, Aluminium und Palladium. Sowohl Russland als auch die Ukraine sind wichtige Weizenexporteure, während Russland und Weißrussland (ein russischer Vertreter) über erhebliche Mengen an Kali verfügen, das ein Düngemittel ist. Die Preise dieser Rohstoffe sind in diesem Jahr gestiegen und werden jetzt wahrscheinlich noch weiter steigen. Inmitten von Berichten über Explosionen in der gesamten Ukraine überschritt der Preis für Brent-Öl am Morgen des 24. Februar die 100-Dollar-Marke pro Barrel, und die europäischen Gaspreise stiegen um 30 %.

Die Lieferung von Waren kann auf zwei Arten beschädigt werden. Die Lieferung kann unterbrochen werden, wenn physische Infrastruktur wie Pipelines oder Häfen am Schwarzen Meer zerstört werden. Alternativ könnten strengere Sanktionen gegen Russlands Warenaggregator westliche Kunden daran hindern, bei ihm einzukaufen. Bisher waren beide Seiten skeptisch gegenüber der Bewaffnung des Energie- und Rohstoffhandels, die während des gesamten Kalten Krieges andauerte. Sanktionen verhinderten nach der Eroberung der Krim nicht BPOder ExxonMobil oder Shell daran hindern, in Russland zu investieren, während die US-Sanktionen gegen Rusal, ein russisches Metallunternehmen, im Jahr 2018 nur von kurzer Dauer waren. Die Entscheidung Deutschlands, die Gaspipeline Nord Stream 2 am 22. Februar stillzulegen, war weitgehend symbolisch, weil sie noch kein Gas aus Russland in den Westen liefert.

Es besteht jedoch jetzt die Möglichkeit, dass weitere westliche Beschränkungen für Russlands Rohstoffindustrie gelten, die das globale Angebot schrumpfen lassen. Russland kann sich rächen, indem es absichtlich Engpässe schafft, die die Preise erhöhen. Amerika kann sich auf Saudi-Arabien verlassen, um die Ölproduktion zu steigern, und die einheimischen Schieferölunternehmen dazu drängen, die Produktion zu steigern.

Der zweite Schock hängt mit der Technologie und dem globalen Finanzsystem zusammen. Während der Handel mit natürlichen Ressourcen ein Bereich gegenseitiger Abhängigkeit zwischen dem Westen und Russland ist, ist das Gleichgewicht der wirtschaftlichen Macht in Finanzen und Technologie mehr als einseitig. Daher wird Amerika wahrscheinlich härtere Sanktionen im Huawei-Stil gegen russische Technologieunternehmen verhängen und ihren Zugang zu den neuesten Halbleitern und Software sowie zu der schwarzen Liste der beiden größten russischen Banken, Sberbank and, einschränken VTBoder versuchen, Russland davon abzuschneiden Schnell Nachrichtensystem für grenzüberschreitende Banküberweisungen.

Technische Maßnahmen werden Russlands Wachstum mit der Zeit bremsen und Verbraucher verärgern. Bankbeschränkungen werden sich sofort auswirken, eine Finanzierungskrise verursachen und Finanzströme in das und aus dem Land behindern. Russland hat versucht, seine Wirtschaft genau davor zu schützen: Der Anteil seiner Dollarnoten ist seit seiner Invasion auf der Krim im Jahr 2014 gesunken, und es hat Devisenreserven aufgebaut. Trotzdem wird es weh tun. Russland wird sich für seine finanziellen Bedürfnisse an China wenden. Der Handel zwischen den beiden Ländern wurde bereits von westlichen Sanktionen isoliert, wobei nur 33 % der Zahlungen von China nach Russland jetzt in Dollar getätigt werden, gegenüber 97 % im Jahr 2014.

Westliche Banken scheinen ein relativ geringes Engagement in Russland zu haben. Seit Beginn der modernen Ära der Globalisierung in den 1990er Jahren war jedoch keine größere Volkswirtschaft vom globalen Finanzsystem abgeschnitten, und das Risiko einer Ansteckung durch die Märkte ist zwar scheinbar gering, aber nicht auszuschließen.

Was bedeutet das alles für die Weltwirtschaft? Russland steht vor einem schweren, aber nicht tödlichen wirtschaftlichen Schock, weil sein Finanzsystem isoliert ist. Für die Weltwirtschaft besteht das Potenzial in einer höheren Inflation, wenn die Preise für natürliche Ressourcen steigen, das Dilemma, dem sich die Zentralbanken gegenübersehen, und das Potenzial, dass Unternehmensinvestitionen zum Schweigen gebracht werden, da die nervösen Märkte das Vertrauen untergraben.

Die langfristige Wirkung wird darin bestehen, die Teilung der Welt in Wirtschaftsblöcke zu beschleunigen. Russland wird sich nach Osten lehnen müssen und sich mehr auf die Handels- und Finanzbeziehungen mit China verlassen müssen. Im Westen werden sich immer mehr Politiker und Unternehmen fragen, ob einer der wichtigsten Grundsätze der Globalisierung – dass Sie mit allen handeln sollten, nicht nur mit Ihren geopolitischen Verbündeten – immer noch gültig ist, nicht nur für Russland, sondern auch für andere autoritäre Regime. China wird die westlichen Sanktionen gegen Russland prüfen und zu dem Schluss kommen, dass es seine Kampagne zur Selbstversorgung intensivieren muss. Die Invasion der Ukraine wird heute vielleicht keine globale Wirtschaftskrise auslösen, aber sie wird die Funktionsweise der Weltwirtschaft in den kommenden Jahrzehnten verändern. ■

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Dieser Artikel erschien im Abschnitt Finanzen und Wirtschaft der Printausgabe unter der Überschrift „Wirtschaftliche Auswirkungen“.