Laut den Strategen von Goldman Sachs werden französische Aktien in den kommenden Wochen und Monaten voraussichtlich weitere Auswirkungen politischer Risiken erleiden, die Auswirkungen werden sich jedoch auf bestimmte Regionen konzentrieren.
Die Blue-Chip-Aktien des CAC 40-Index verzeichneten letzte Woche in Paris ihre schlechteste Performance seit März 2022 und fielen um mehr als 6 %, da das Land durch die überraschende Ankündigung vorgezogener Wahlen erschüttert wurde.
Die Aussicht auf einen Sieg der rechtsextremen National Rally-Partei bei den Parlamentswahlen am 30. Juni und 7. Juli, die Aussicht auf eine populistische Finanzpolitik, Maßnahmen gegen Banken und eine „Finanzkrise im Stil von Les Truss“ machten die Märkte sofort verunsichert.
Zusammen mit dem Aktienverkauf stiegen die Kreditkosten und der Abstand zwischen den Renditen französischer und deutscher 10-jähriger Anleihen vergrößerte sich um 25 Basispunkte.
Goldman-Strategen gehen davon aus, dass dieser Spread auch in den kommenden Wochen groß bleiben wird.
„Dies wird wahrscheinlich weiterhin Druck auf französische Inlandsaktien ausüben, insbesondere auf Banken, die sehr empfindlich auf Staatsanleihen-Spreads reagieren“, sagten die Strategen von Goldman Sachs in einer am Freitag veröffentlichten Forschungsnotiz.
Zu den großen französischen lokalen Namen zählen die Supermarktkette Carrefour, das Bauunternehmen Vinci und der Energieversorger Engie, während zu den international ausgerichteten Giganten Unternehmen wie LVMH, L’Oréal und Rémy Cointreau gehören.
Kurzfristig rät Goldman angesichts zunehmender politischer Unsicherheit dazu, auf defensive Sektoren wie das Gesundheitswesen zu achten.
Die Investmentbank sagte, ein Sieg bei der National Rally würde wahrscheinlich stärker auf französische Inlandsaktien drücken, obwohl sich die Partei auf lange Sicht als wirtschaftsfreundlicher erweisen könnte als erwartet, wenn sie sich weiterhin darauf konzentriert, sicherzustellen, dass der Kandidat die Präsidentschaftswahl 2027 gewinnt.
Er fügte hinzu, dass auch die Möglichkeit einer Blockade des Parlaments und eines politischen Stillstands bestünde, was „das Potenzial für Marktrückschläge verringern“ würde, aber mit breiteren Staatsanleihen-Spreads vereinbar sei, die identifizierte inländische leerverkaufte Aktien dauerhaft belasten würden.
Laut Sharon Bell, Chef-Aktienstrategin bei Goldman, ist der CAC 40 insgesamt nur zu etwa 20 % in Frankreich engagiert.
„Das ist nicht gleich Null-Engagement für Frankreich, und angesichts der bevorstehenden Wahlen erhöhen die Leute offensichtlich derzeit eine zusätzliche Risikoprämie für Frankreich“, sagte Bell am Montag gegenüber „Squawk Box Europe“ von CNBC.
„Dieser Markt hat sich in den letzten Jahren ebenfalls gut entwickelt, und einige Unternehmen erfreuten sich einer sehr hohen Wertschätzung … 80 % außerhalb Frankreichs, viele von ihnen verdienen in Dollar“, fügte sie hinzu.
„Ich denke, der Verkauf aller französischen Aktien war eine reflexartige Reaktion, und wir sehen die am stärksten gefährdeten Aktien bei Small Caps und lokalen französischen Namen.“
Sie fügte hinzu, dass aus einer breiteren Perspektive die hohe Wahrnehmung politischer Risiken in Europa zum Bewertungsunterschied der Region gegenüber den Vereinigten Staaten beitrage.
„Wenn ich mit globalen Kunden – Kunden in Asien und den Vereinigten Staaten – über Investitionen in Europa spreche, fällt mir als Erstes das politische Risiko ein … Ich bin sicher, dass sich die Kluft zwischen Europa und den Vereinigten Staaten nicht schließen wird, und das könnte sich sogar ein wenig verringern“, sagte Bell. „Unserer Meinung nach wird es aufgrund einiger dieser Risiken nicht geschlossen.“
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