Kann die Wirtschaft nicht lernen? Auch Wal-Mart und Home Depot sind in Schwierigkeiten

Wenn Sie denken, dass die Wirtschaft im Moment verwirrend ist, denken Sie darüber nach, wie verwirrend sie für Home Depot und Walmart erscheinen muss.

Letzte Woche haben große Einzelhändler vorsichtige Signale über die Gesundheit der amerikanischen Verbraucher gesendet. Kurz gesagt: Wal-Mart sagte, dass die US-Verbraucherausgaben das Jahr stark begonnen haben, aber es erwartet, dass die Haushalte im Laufe des Jahres schrumpfen werden, was zu einem schwachen Umsatzwachstum von 2 bis 2,5 Prozent im US-Geschäftsjahr 2024 führen wird. Home Depot sagte, die Verbraucherausgaben seien robust, aber es erwartet insgesamt ein flaches Jahr des Umsatzwachstums mit sinkenden Gewinnen.

Tatsächlich war die PCE-Kerninflation vom vergangenen Freitag heißer als erwartet, was zeigt, dass der Verbraucher weiterhin den Erwartungen trotzt. PCE vom Freitag zeigte, dass die Verbraucherausgaben stärker als erwartet stiegen, da die Preise stiegen und für den Monat um 1,8 % stiegen, verglichen mit einer Schätzung von 1,4 %.

Von brutzelnden Einzelhandelsgewinnen bis hin zu schwindenden Hoffnungen, dass die Inflation im Jahr 2023 geradlinig zurückgehen wird, zeigen die neuesten Nachrichten von den Märkten und der Wirtschaft, wie schwierig die Aufgabe der Federal Reserve ist, die Wirtschaft zu kühlen, ohne eine Rezession auszulösen.

„Der Verbraucher ist im Moment widerstandsfähig“, sagte Arun Sundaram, Einzelhandelsanalyst bei CFRA Research. „Der Verbraucher gibt immer noch aus, nicht einmal ein oder zwei Jahre, aber er hat noch nicht vollständig aufgehört.“

Nach den Konsum- und Einzelhandelsaktien verzeichnete man eine sehr schlechte Woche

Die Prognosen dieser beiden großen Verbraucherunternehmen für 2023 schickten den Dow Jones und den S&P 500 am Dienstag nach unten, und die jüngste Pechsträhne des Marktes setzte sich bis zum Wochenende fort. Es war auch keine gute Woche für den Einzelhandelssektor oder die Verbraucheraktien. Der SPDR S&P Retail ETF ist im Jahresverlauf um 9 % gestiegen, fiel aber letzte Woche um fast 7 %, die schlechteste Fünf-Tage-Strecke seit Juli 2022. Nicht-Basiskonsumgüteraktien erwiesen sich mit einem Minus von fast 4,5 als die schlechteste Performance aller S&P 500-Sektoren %, % für die Woche.

Eine gute Lektüre der Verbraucher war eine Schlüsselfrage in der Debatte der Märkte über die Inflation, da sich die Anleger fragen, ob die Haushalte dies tun Im vergangenen Jahr verlor sie 6,4 % des inflationsbereinigten verfügbaren Einkommens – das in den letzten zwei Jahren dank Covid-Hilfsprogrammen um mehr als 8 % gestiegen ist – wird weiterhin ausgegeben. Die relativ hohe Inflation im Januar glich den Aufschwung der Marktstimmung durch den jüngsten Bericht über Einzelhandelsumsätze aus und hinterließ bei Anlegern und sogar Supermärkten unterschiedliche Ansichten darüber, was als Nächstes kommt.

Auf Makroebene stiegen die Einzelhandelsumsätze im Januar um 3 % mehr, als den Rückgang im Dezember umzukehren, und fielen um 6,4 % gegenüber dem Vorjahr, was im Wesentlichen der Inflation entspricht. Der Verbraucherstimmungsindex der Universität von Michigan ist seit November gestiegen, und Letzten Freitag gelesen Das Vertrauen stieg den dritten Monat in Folge, angeführt von einer Verbesserung der Verbrauchererwartungen für die Wirtschaft für das kommende Jahr um 12 %. Eine konkurrierende Verbraucherumfrage des Conference Board besagt, dass die Amerikaner dachten, die Bedingungen würden sich im Januar verbessern, aber später in diesem Jahr mit einer Rezession rechnen.

Big-Box-Store-Angebot zum Ausgeben

Wal-Mart war dazu in der Lage Aufrechterhaltung des Umsatzwachstums durch Lebensmittelexpansion kommerziell, aber diese Verkäufe sind weniger rentabel als die allgemeinen Warenkategorien, da die Verbraucherausgaben zurückgehen oder zurückgehen. Sie gleicht dies durch Investitionen in effizientere Betriebsabläufe aus und stärkt das margenstarke Werbegeschäft ihrer Online-Einheit.

„Der Versuch, Schwankungen der makroökonomischen Bedingungen und ihre Auswirkungen auf das Verbraucherverhalten genau vorherzusagen, ist eine Herausforderung“, sagte John Rennie, Chief Financial Officer von Wal-Mart, gegenüber Analysten bei der jüngsten Bekanntgabe der Ergebnisse des Unternehmens. „Daher spiegelt unsere Prognose eine vorsichtige Sicht auf das Makroumfeld wider.“

Home Depot geht davon aus, dass die Immobilienaktien steigen werden, um die Verbrauchernachfrage zumindest für eine Weile zu stützen, bevor der Inflations- und Zinsdruck zunimmt. Die Verkäufe bestehender Eigenheime verzeichneten im Januar ihren 12. monatlichen Rückgang in Folge, aber das langsamere Tempo des Rückgangs hat zu einem gewissen Optimismus geführt, dass der Immobilienmarkt in der Nähe der Talsohle sein könnte.

„Wir sehen auch weiterhin einen gesunden Kunden. Wir haben gute Jobs, Beschäftigungswachstum, steigende Löhne und immer noch starke Bilanzen“, sagte Ted Decker, CEO von Home Depot, den Analysten in seiner jüngsten Telefonkonferenz. „Wir sehen derzeit wirklich ein einzigartiges Umfeld mit vielen Gegenströmungen. Es gibt offensichtlich eine steigende Inflation und steigende Zinsen, einen angespannten Arbeitsmarkt und moderate Aktien- und Immobilienmärkte. Angesichts all dessen erwarten wir eine Moderation im Inland Verbesserungsbedarf.“

Home Depot war letzte Woche mit einem Minus von fast 7 % der zweitschlechteste Performer im Dow – die einzige Dow-Aktie, die schlechter abschnitt, war Intel, das seine Dividende um 65 % kürzte.

Unter den Wall-Street-Unternehmen sehen die Ökonomen von Goldman Sachs, dass die Verbraucherstärke anhalten könnte, und sagen, dass das Wachstum der Haushaltseinkommen im Jahr 2022 seinen Tiefpunkt erreicht hat, da die Covid-bezogenen Einkommensstützungsprogramme auslaufen, und sich in diesem Jahr erholen wird, was Unternehmen, darunter insbesondere That Walmart, Auftrieb geben wird. Ökonomen von Goldman gehen davon aus, dass das verfügbare persönliche Einkommen in diesem Jahr um 6,1 % steigen wird, verglichen mit einem Rückgang von 0,4 % im Jahr 2022, so ein kürzlich erschienener Bericht, der auf höhere Löhne und höhere Gewinne für Kleinunternehmer zurückzuführen ist. Dies bedeutet, dass die Verbraucher mehr ausgeben können, ohne sich an Ersparnissen und Anlagegewinnen zu ergötzen.

„Die Erwartungen für ein anhaltendes Wachstum der Verbraucherausgaben bleiben bestehen“, schrieb Verbraucheranalyst Jason English. abzumagern [disposable income] Eine moderate Inflation bei den Primärausgaben bedeutet, dass das Ausgabenwachstum nicht mehr durch Nettoersparnisse finanziert werden muss [a] Rückkehr zur erwarteten Sparquote ab dem ersten Quartal 2023.

Der am Freitag veröffentlichte Bericht über die persönlichen Konsumausgaben zeigte, dass die persönliche Sparquote auf 4,7 % gestiegen ist.

Hauspreise, Lebensmittel, Inflation

Bei Morgan Stanley beschrieb der Einzelhandelsanalyst Simeon Guttmann, was er nach den Gewinnen der letzten Woche als einen deutlichen Unterschied in den Erwartungen der größten Einzelhändler sah. Seine Meinung: Ein Home Depot-Kunde ist wohlhabender als ein Walmart-Kunde, was vor allem durch den Zuwachs an Wohneigentum in den letzten Jahren beflügelt wird. Er merkte jedoch an, dass die Ansicht von Home Depot den bevorstehenden Rückgang der Immobilienpreise möglicherweise nicht vollständig erklären könne.

„Die nüchternere Verbrauchersicht von WMT wird zweifellos von der Schwäche geleitet, die sie bei allgemeinen Waren und der Verschiebung des allgemeinen Mixes zu gesehen hat [groceries, which are less profitable]sagte Gottmann. Eine ausgewogenere HD-Anzeige kann die späten Auswirkungen einer schnellen Verlangsamung der Wohnungskennzahlen verringern. „

Richard Moody, Chefökonom bei Zones Financial Holdings in Birmingham, sagte, es könnte einen einfachen Weg geben, die gemischten Signale in Bezug auf Verbraucher- und Einzelhandelszahlen auszugleichen. Wal-Mart könnte unmittelbare Auswirkungen der Inflation sehen, die sich, wenn auch langsamer, in der zweiten Jahreshälfte fortsetzen wird.

„Die kumulativen Auswirkungen der hohen Inflation werden sich negativ auswirken, und das langsamere Wachstum der Arbeitseinkommen wird sich auf die Ausgaben auswirken“, sagte Modi. „Denken Sie daran, dass die Preise selbst bei nachlassender Inflation immer noch steigen, aber sie steigen langsamer, sodass eine niedrigere Inflation keinen Geldpool freisetzt, den die Verbraucher ausgeben können.“

Aber er sagte, Home Depot könnte Ende 2023 von niedrigeren Zinssätzen profitieren, was zu einer bescheidenen, aber stetigen Wachstumsrate führen würde, die mit den Prognosen der Bank für den Markt für Einfamilienhäuser übereinstimmt.

Fed, Zinsprognose

Es ist jedoch keine leichte Aufgabe, vorherzusagen, wo die Preise im Jahr 2023 landen werden. Dieses Jahr begann mit der Zuversicht des Rentenmarktes, dass sich die Federal Reserve dem Ende der Zinserhöhungen nähert und die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Senkung vor Jahresende erhöht, da sich die Inflation verlangsamt und die Wirtschaft wahrscheinlich eine „sanfte Landung“ hingelegt hat „. Aber nach zwei aufeinanderfolgenden Verbraucherinflationswerten, die in den letzten Wochen heißer als erwartet waren, von CPI und PCE, ist jetzt die Rede von einer möglichen Fed-Anhebung um 50 Basispunkte bei der nächsten Sitzung und einer „höher für länger“-Vision gegen Ende Zinsen. General (mehr als 5 %) sitzt plötzlich wieder auf dem Fahrersitz unter den Fed-Beobachtern.

Das Ergebnis, das nächste Woche in die Gewinnberichte von Einzelhändlern wie Costco und Target einfließen wird, sagte Guttman, ist, dass es bei Aktien wie Walmart ein Aufwärtspotenzial gibt, wenn sich die Verbraucher als gesünder erweisen, als die Prognosen beider Unternehmen vermuten lassen. Und das Protokoll der Januar-Sitzung der Fed hat eine Idee zunichte gemacht, auf die sich die Märkte noch nicht konzentriert hatten: die Länder, auf die sie sich konzentrierten. Sie verdoppelten ihr verregnetes Geld Seit 2018 kann es den Verbrauchern durch Steuersenkungen Geld zurückgeben, teilweise indem es an einigen Bundeshilfen festhält, die vom Covid-Virus angeführt werden.

„[P]Die Teilnehmer stellten fest, dass die Inflation die Kaufkraft der Haushalte „laut Protokoll“ erodiert habe. Zwei Befragte wiesen jedoch darauf hin, dass einige Staaten einen Teil ihrer großen Haushaltsüberschüsse durch Steuersenkungen oder Rabatte an die Haushalte zurückgeben könnten, was den Konsum stützen würde. „