Fed-Sitzungsprotokoll vom Juli 2024

Das am Mittwoch veröffentlichte Sitzungsprotokoll der US-Notenbank zeigte, dass sich die Fed-Beamten im Juli einer lang erwarteten Zinssenkung näherten, signalisierte jedoch nicht, dass eine Zinssenkung im September immer wahrscheinlicher wurde.

Die „überwiegende Mehrheit“ der Teilnehmer des Treffens vom 30. bis 31. Juli „stellte fest, dass es wahrscheinlich angebracht sein wird, die Politik beim nächsten Treffen zu lockern, wenn die Daten weiterhin wie erwartet fließen“, heißt es in der Zusammenfassung.

Die Märkte preisen eine Senkung im September vollständig ein, was die erste seit der Notlockerung in den frühen Tagen der Covid-19-Krise wäre.

Während alle Wähler im Federal Open Market Committee, das die Zinssätze festlegt, dafür gestimmt haben, die Leitzinsen stabil zu halten, gab es bei einer nicht näher genannten Anzahl von Beamten die Tendenz, bei der Sitzung im Juli mit der Lockerung zu beginnen, anstatt bis September zu warten.

In dem Dokument heißt es: „Viele… [meeting participants] Sie stellten fest, dass die jüngsten Fortschritte im Umgang mit der Inflation und der steigenden Arbeitslosigkeit ein vernünftiges Argument für eine Reduzierung des Zielbereichs um 25 Basispunkte auf dieser Sitzung darstellten oder dass sie eine solche Entscheidung möglicherweise hätten unterstützen können.

Ein Basispunkt entspricht 0,01 Prozentpunkt, eine Kürzung um 25 Basispunkte würde also einem Viertel Prozentpunkt entsprechen.

In der Sprache, die die Fed in ihren Protokollen verwendet und in der weder Namen genannt noch die Anzahl der politischen Entscheidungsträger angegeben werden, die eine bestimmte Meinung hatten, ist „mehrere“ eine relativ kleine Zahl.

Die Zusammenfassung machte jedoch deutlich, dass die Beamten hinsichtlich der Inflationsentwicklung zuversichtlich sind und bereit sind, mit der Lockerung der Geldpolitik zu beginnen, wenn die Daten weiterhin stimmen.

Die Stimmung war zweigeteilt: Inflationsindikatoren zeigten, dass der Preisdruck deutlich nachgelassen hatte, während einige Mitglieder auf Bedenken hinsichtlich des Arbeitsmarktes sowie auf die Schwierigkeiten hinwiesen, mit denen Familien, insbesondere diejenigen am unteren Ende des Einkommensspektrums, im aktuellen Umfeld konfrontiert sind.

„Was die Inflationserwartungen betrifft, waren die Teilnehmer der Meinung, dass die jüngsten Daten ihre Zuversicht stärkten, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung 2 % bewegt“, heißt es im Protokoll. „Fast alle Teilnehmer stellten fest, dass die Faktoren, die zum jüngsten Rückgang der Inflation beigetragen haben, die Inflation in den kommenden Monaten wahrscheinlich weiterhin unter Druck setzen werden.“

In Bezug auf den Arbeitsmarkt stellten „mehrere“ Beamte fest, dass „die gemeldeten Gehaltssteigerungen möglicherweise übertrieben sind“.

Früher am Mittwoch sagte das Bureau of Labor Statistics in einer vorläufigen Überprüfung der Lohn- und Gehaltszahlen außerhalb der Landwirtschaft von April 2023 bis März 2024, dass die Zuwächse möglicherweise um mehr als 800.000 Arbeitsplätze überbewertet worden seien.

„Eine Mehrheit der Teilnehmer gab an, dass die Risiken für das Beschäftigungsziel gestiegen seien, und viele Teilnehmer gaben an, dass die Risiken für das Inflationsziel gesunken seien. Einige Teilnehmer wiesen auch auf die Gefahr hin, dass eine weitere allmähliche Entspannung der Arbeitsmarktbedingungen zu einer ernsteren Situation führen könnte.“ Verschlechterung.

In seiner nach der Sitzung herausgegebenen Erklärung stellte der Ausschuss fest, dass sich der Beschäftigungszuwachs verlangsamt habe und auch die Inflation „zurückgegangen“ sei. Der Ausschuss entschied sich jedoch dafür, den Leitzinssatz für Tagesgeld unverändert beizubehalten, der derzeit eine Spanne von 5,25 % bis 5,5 % anstrebt, den höchsten Stand seit 23 Jahren.

Am Tag der Fed-Sitzung stiegen die Märkte, fielen in den folgenden Sitzungen jedoch aufgrund von Bedenken, dass die Zentralbank die Geldpolitik zu langsam lockert.

Am Tag nach der Sitzung kündigte das Arbeitsministerium einen unerwarteten Anstieg der Arbeitslosenansprüche an, während ein separater Index zeigte, dass das verarbeitende Gewerbe stärker als erwartet schrumpfte. Noch schlimmer wurde es, als der Juli-Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft nur 114.000 neue Arbeitsplätze und einen weiteren Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,3 % auswies.

Die Forderungen nach einer raschen Zinssenkung durch die Fed werden immer lauter. Einige schlagen sogar vor, die Zentralbank solle zwischen den Sitzungen einen Schritt machen, um Befürchtungen vor einer schnellen Verschlechterung der Wirtschaft zu entgehen.

Doch die Panik hielt nicht lange an. Nachfolgende Daten zeigten einen Rückgang der Arbeitslosenansprüche auf ihr normales historisches Niveau, während Inflationsindikatoren einen Rückgang des Preisdrucks zeigten. Auch die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen fielen besser aus als erwartet, was die Bedenken hinsichtlich des Verbraucherdrucks zerstreute.

Doch neuere Indikatoren deuten auf Stress am Arbeitsmarkt hin, und Händler gehen weitgehend davon aus, dass die Fed im September mit der Zinssenkung beginnen wird.