EZB-Spitzenpartner Deutschland legt Auflagen für Hilfen an verschuldete Staaten fest

Die Bundesbank, der größte Anteilseigner der Europäischen Zentralbank, legte am Montag Bedingungen für eine neue Unterstützung für die am stärksten verschuldeten Länder der Eurozone fest, nachdem sie sich bei einem Dringlichkeitstreffen im vergangenen Monat gegen eine solche Hilfe ausgesprochen hatte.

Die politischen Entscheidungsträger der EZB versprachen, bei einer Dringlichkeitssitzung am 15. Juni mehr Anleihen von verschuldeten Ländern wie Italien zu kaufen, während sich die Zentralbank auf eine Zinserhöhung vorbereitet.

Aber Joachim Nagel, der laut Quellen bei dem Treffen mit dieser Entscheidung nicht einverstanden war, warnte am Montag davor, zu versuchen, die genaue Marktspreizung zu bestimmen, und sagte, dies sei „fast unmöglich“ und riskiere Selbstzufriedenheit für die Regierungen.

„Ich warne davor, geldpolitische Instrumente zur Steuerung von Risikoprämien einzusetzen, da es nahezu unmöglich ist, mit Sicherheit festzustellen, ob die Spreadausweitung fundamental gerechtfertigt ist“, sagte Nagel in einer Rede.

Nach Nagel sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guintos, dass es entscheidend sei, eine fiskalische Fragmentierung unter den 19 Ländern der Eurozone zu verhindern, wenn die EZB die Zinsen anheben und die hohe Inflation bekämpfen sollte – ein heißes Thema in Deutschland.

Dies ist die erste sichtbare Meinungsverschiedenheit zwischen Nagel und der EZB von Christine Lagarde. Ersterer trat sein Amt im Januar an und versuchte, den jahrelangen Konflikt zwischen den beiden Unternehmen zu beenden.

Die EZB versucht, die Renditespreads zu verringern, indem sie die Erlöse aus fällig werdenden Anleihen in Deutschland und anderen nordeuropäischen Ländern zum Kauf italienischer, griechischer, spanischer und portugiesischer Anleihen verwendet. Außerdem arbeitet sie an einem neuen Tool, um mit frischem Geld noch mehr südeuropäische Anleihen zu kaufen.

Damit würde Deutschland unter die Anleihen-Haltequote der EZB fallen.

Außergewöhnliche Umstände

Nagel legte seine Bedingungen für die Unterstützung eines neuen Proliferationsbekämpfungsplans dar.

Er sagte, eine solche Hilfe sollte nur unter außergewöhnlichen Umständen und mit eng definierten Bedingungen erfolgen – ein Hinweis auf Länder, die steuerliche Vorsicht zeigen.

Dies sollte die Bemühungen der EZB, die Inflation zu senken oder den Druck auf die Regierungen zu verringern, eine solide Finanzpolitik zu betreiben, nicht beeinträchtigen, fügte Nagel hinzu.

„Unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen gegen die Fragmentierung sind nur in Ausnahmefällen und unter engen Voraussetzungen gerechtfertigt“, sagte Nagel.

Quellen teilten Reuters mit, dass neue Instrumente hinzugefügt würden, um mehr südeuropäische Anleihen zu kaufen, beispielsweise wenn die Verschuldung eines Landes von der EZB als stabil eingestuft wird oder es den Finanzregeln und Wirtschaftsempfehlungen der Europäischen Kommission entspricht.

In einem weiteren potenziellen Angebot an Deutschland würde die EZB Geld durch „Geldsauger“-Auktionen ausspülen, anstatt Zentralbanken wie die Bundesbank zu buchen, die Verluste aus Verkäufen verzeichnen würden, sagten die Quellen.

Rückschritt

EZB-Politiker, die seit dem Treffen am 15. Juni gesprochen haben, darunter der Belgier Pierre Wunsch und der Niederländer Klaus Knott, zwei wichtige politische Falken, haben Lagardes Versprechen unterstützt, die Fragmentierung zu bekämpfen.

Das bedeutet, dass Nagels Widerstand wohl kein unüberwindbares Hindernis darstellen dürfte.

Aber es wäre ein Rückschlag für die beiden Unternehmen, die versuchen, nach einem Jahrzehnt der Meinungsverschiedenheiten unter Nagels und Lagardes früheren Vorgängern Jens Weidmann und Mario Draghi miteinander auszukommen.

Lagarde hat den Chefs der nationalen Zentralbanken ein größeres Mitspracherecht bei politischen Treffen eingeräumt, und Nagel hat es bisher vermieden, die Entscheidungen öffentlich zu kritisieren.

Doch Nagel geriet im Inland durch hohe Inflationsraten seit den 1970er-Jahren und eine EZB-Politik zur Stützung verschuldeter Staaten wie Italien und Griechenland unter Druck.