Die Nvidia-Aktie hat ihren Höhepunkt erreicht und der Fall des ersten Dominosteins wird den Ausverkauf noch verschärfen

Vor drei Jahrzehnten begann das Internet populär zu werden und löste eine Kette von Ereignissen aus, die den Wachstumskurs amerikanischer Unternehmen für immer veränderte.

Die Wall Street hat manchmal ungeduldig darauf gewartet, dass sich ein großer neuer Trend abzeichnet, der es mit dem aufnehmen kann, was das Internet für Unternehmen gebracht hat. Nach langem Warten scheint die Revolution der künstlichen Intelligenz bereit zu sein, dem Ruf zu folgen.

Dank künstlicher Intelligenz erhalten Software und Systeme Autonomie, um Aufgaben zu überwachen, die normalerweise von Menschen erledigt werden. Der Schlüssel zum langfristigen Erfolg der KI und die Quelle ihrer scheinbar grenzenlosen Obergrenze ist die Fähigkeit von KI-gesteuerter Software und Systemen, ohne menschliches Eingreifen zu lernen. Maschinelles Lernen gibt der KI die Möglichkeit, bestehende Aufgaben effizienter zu erledigen und neue Fähigkeiten zu erlernen.

Kein Unternehmen hat direkter vom Aufstieg der künstlichen Intelligenz profitiert als der Halbleiterriese Nvidia (NVDA -0,21 %).

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Bis vor Kurzem funktionierte Nvidia einwandfrei

Anfang 2023 erreichte Nvidias Marktkapitalisierung 360 Milliarden US-Dollar und stand damit kurz davor, eines der einflussreichsten Technologieunternehmen in Amerika zu werden. Am 20. Juni 2024, weniger als zwei Wochen nach Abschluss des historischen Aktiensplits im Verhältnis 10:1, erreichte die Marktkapitalisierung von Nvidia auf Tagesbasis einen Höchststand von 3,46 Billionen US-Dollar. Investoren haben einfach noch nie erlebt, dass ein Marktführer in weniger als 18 Monaten mehr als 3 Billionen US-Dollar an Wert gewonnen hat.

Der Auslöser für diesen möglicherweise einmaligen Schritt sind die KI-gestützten Grafikprozessoren (GPUs) des Unternehmens, die zum Standard in Hochleistungsrechenzentren von Unternehmen geworden sind. Halbleiteranalysten von TechInsights schätzen, dass Nvidia für alle bis auf 90.000 der 3,85 Millionen GPUs verantwortlich war, die im Jahr 2023 an Unternehmensrechenzentren ausgeliefert wurden.

Da die Nachfrage nach den Chips des Unternehmens im Vergleich zum Angebot enorm war, konnte Nvidia… Bezeichnenderweise Innerhalb von fünf Quartalen stieg die bereinigte Bruttomarge des Unternehmens um rund 13,7 Prozentpunkte auf 78,4 %.

Die Fokussierung auf die Hardware in Unternehmensrechenzentren hat auch zu kontinuierlicher Innovation geführt. Im März stellte NVIDIA seine Blackwell-Plattform der nächsten Generation vor, die in der Lage ist, die Rechenkapazität in einer Reihe von Bereichen, einschließlich generativer KI-Lösungen, zu beschleunigen und gleichzeitig weniger Strom zu verbrauchen als ihr Vorgänger. Im Juni kündigte CEO Jensen Huang das Debüt der Robin-GPU-Architektur an, die von einem neuen Prozessor namens Vera angetrieben wird. Robin soll 2026 sein Debüt geben.

Das letzte Puzzlestück in Nvidias bisherigem Rekordanstieg bestand darin, die Fähigkeit seiner Zulieferer zu verbessern, der starken Nachfrage gerecht zu werden. Zum Beispiel der weltweit führende Chiphersteller Halbleiterfertigung in Taiwan (TSM 1,56 %) Samsung Electronics hat seine Kapazität für Chip-on-Substrat-Speicher (CoWoS) erhöht, der für Speicherpakete mit hoher Bandbreite in KI-beschleunigten Rechenzentren unerlässlich ist.

Nvidia ist nicht mehr fehlerfrei

Dieses scheinbar lehrbuchmäßige „Rezept“ als Anführer des heißesten Trends an der Wall Street verhalf Nvidia kurzzeitig zu herausragenden Leistungen Microsoft Und Apfel Aber nach ein paar schwierigen Wochen für Nvidia und den Aktienmarkt insgesamt ist klar geworden, dass Nvidia genauso fehlbar ist wie jedes andere Unternehmen.

Um diesen historischen Fortschritt aufrechtzuerhalten, musste NVIDIA fehlerfrei arbeiten. Das Unternehmen musste in der Lage sein, seine gesamte Hardware zu verkaufen, hohe Preise für seine Produkte und Software zu verlangen – die CUDA-Plattform, die Entwicklern beim Aufbau umfangreicher Sprachmodelle hilft – und wettbewerbsfähig zu bleiben, indem es die GPU-Architektur der nächsten Generation termingerecht auf den Markt brachte.

Leider tauchten am vergangenen Wochenende Berichte auf, dass Nvidia mehrere seiner Großkunden (allesamt Mitglieder der „Big Seven“) darüber informiert habe, dass es die Auslieferung des Blackwell-Chips um mindestens drei Monate verzögern werde. Dies würde die Lieferung von einem voraussichtlichen Ankunftstermin später in diesem Jahr auf das erste Quartal 2025 verschieben.

Verschiedenen Berichten zufolge ist die Verzögerung auf mögliche Designfehler bei Blackwell sowie auf Kapazitätsbeschränkungen von Taiwan Semiconductor (TSMC) zurückzuführen. Selbst wenn TSMC seine CoWoS-Kapazität effektiv verdoppelt, reicht dies bei weitem nicht aus, um die Nachfrage von Nvidias Unternehmenskunden zu befriedigen.

Blackwells Verzögerung ist der erste fallende Dominostein, der darauf hindeutet, dass Nvidia nicht perfekt ist. Es öffnet auch den Konkurrenten von NVIDIA die Tür zum Aufschwung.

Am 30. Juli Fortschrittliche Mikrogeräte (AMD -1,50 %) AMD meldete Betriebsergebnisse für das zweite Quartal, die von Wall Street und Investoren begrüßt wurden. Die Umsätze im Rechenzentrumssegment von AMD stiegen im Jahresvergleich um 115 % und im sequenziellen Quartalsvergleich um 21 % (d. h. gegenüber dem, was für das im März endende Quartal gemeldet wurde). AMD führte diese überlegene Leistung auf die Zunahme der KI-GPUs zurück.

Insbesondere der MI300X-Prozessor von AMD ist deutlich günstiger als der H100-Prozessor von Nvidia. Obwohl der H100 gegenüber dem MI300X eine Reihe von Rechenvorteilen bietet, verleiht der Lieferrückstand des H100 zusammen mit dem nun verzögerten Blackwell-Chip der AMD-Hardware noch mehr Glanz.

Darüber hinaus entwickelten alle vier großen Kunden von Nvidia KI-Chips für den Einsatz in ihren Rechenzentren. Selbst wenn Nvidia seinen Vorsprung im Computerbereich behält, wird es wertvollen „Platz“ in Rechenzentren verlieren, wo seine größeren Kunden ihre eigenen intern entwickelten (und kostengünstigen) Chips installieren.

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Die Geschichte deutet darauf hin, dass der Ausverkauf von Nvidia nur noch schlimmer werden wird

Erschwerend kommt hinzu, dass seit drei Jahrzehnten keine Innovation, keine Technologie oder kein kommender großer Trend eine Blase im Anfangsstadium überlebt hat. Über das Aufkommen des Internets hinaus haben Anleger beobachtet, wie frühe Blasen in den Bereichen Genomdekodierung, B2B-Handel, Immobilien, chinesische Aktien, Nanotechnologie, 3D-Druck, Blockchain-Technologie, Kryptowährungen, Cannabis und das virtuelle Universum platzten.

Das Problem bahnbrechender Innovationen und Technologien besteht darin, dass Investoren deren Akzeptanz und Nutzen überschätzen. Unabhängig von der Größe des Zielmarktes wird es einige Zeit dauern, bis neue Technologien die Wachstumslandschaft amerikanischer Unternehmen verändern können.

Obwohl beispielsweise die meisten führenden Unternehmen enorme Summen für KI-gesteuerte Rechenzentren ausgeben, fehlt vielen von ihnen ein klares Konzept dafür, wie KI ihnen dabei helfen kann, ihre Umsätze zu steigern und mehr Geld zu verdienen. Die gleiche Geschichte erlebten Investoren erst vor ein paar Jahren mit dem Aufstieg des Metaversums und davor der Blockchain-Technologie. Alle Innovationen brauchen Zeit, um zu reifen – keine Ausnahme!

Im Laufe von drei Jahrzehnten ist der Wert der Marktführer jedes kommenden Megatrends um 80 % oder mehr gesunken. Führende Unternehmen in den Bereichen Internet/Netzwerke, 3D-Druck, Genomdekodierung, Cannabis, Kryptowährungen und Blockchain-Technologie verzeichneten von der Spitze bis zur Talsohle einen Wertverlust von 90 % oder mehr, bevor sie ihren Tiefpunkt erreichten.

Der Lichtblick für Nvidia ist, dass das Unternehmen über seine KI-GPU-Aktivitäten hinaus über mehrere etablierte Branchen verfügt, die eine bessere Basis bieten könnten als die, mit denen andere Marktführer nach dem Platzen ihrer Blasen zu kämpfen hatten. Die GPUs, die Nvidia beim Gaming und Kryptowährungs-Mining einsetzt, sollen zusammen mit seiner Virtualisierungssoftware eine vollständige Zerstörung verhindern.

Die Geschichte zeigt dies jedoch ganz klar groß Ein Rückgang ist wahrscheinlich, sobald die Euphorie rund um den nächsten großen Trend nachlässt. Blackwells Verzögerung ist der erste Dominostein, der fällt, und deutet stark darauf hin, dass sich der Ausverkauf von Nvidia in den kommenden Wochen, Monaten oder Quartalen verschärfen wird.