Die Federal Reserve, die auf zwei große Optionen starrt, verfolgt einen aggressiven Kurs

Beamte der Federal Reserve versammelten sich um einen Plan, die Zinssätze nächsten Monat um einen Dreiviertelpunkt anzuheben, da die politischen Entscheidungsträger zunehmend besorgt über die anhaltende Stärke der schnellen Zinserhöhungen werden – und zunehmend besorgt darüber, dass sich die Inflation nun selbst nährt.

Solche Bedenken könnten die Fed auch dazu veranlassen, die Zinsen mindestens im nächsten Jahr etwas höher als bisher erwartet anzuheben, da die Beamten bei ihren bevorstehenden Treffen vor zwei großen Entscheidungen stehen: wann sie die schnellen Zinserhöhungen verlangsamen und wann sie sie ganz stoppen sollen.

Zentralbanker waren Erwartet zu diskutieren Die Verlangsamung bei ihrem Treffen im November, aber eine Reihe neuerer Daten, die darauf hindeuten, dass der Arbeitsmarkt stark bleibt und die Inflation unerbittlich ist, haben sie dazu veranlasst, eine ernsthafte Diskussion über einen kleineren Schritt um mindestens einen Monat zu verschieben. Das Gespräch über Personalabbau dürfte nun im Dezember stattfinden. Die Anleger haben die vierte Bewegung in Folge um einen Dreiviertelpunkt bei der Fed-Sitzung am 1. und 2. November vollständig eingepreist, und die Beamten haben keine Anstrengungen unternommen, um diese Prognose zu ändern.

Beamte könnten auch das Bedürfnis verspüren, die Zinssätze höher zu drücken, als sie zuletzt im September erwartet hatten, da die Inflation selbst angesichts großer Schritte, um sie zu kontrollieren, schwer fassbar bleibt. Während die Zentralbank im nächsten Jahr mit einem Spitzensatz von 4,6 Prozent beginnt, könnte dieser je nach eingehenden Daten steigen. Die Preise liegen jetzt bei etwa 3,1 %, und die nächste Prognose der Fed wird im Dezember veröffentlicht.

Die Beamten der Federal Reserve sind in diesem Jahr in ihrem Kampf gegen die Inflation stetig härter geworden, da sich die weltweite Preisexplosion als standhafter erwiesen hat, als irgendjemand erwartet hatte. Und im Moment haben sie keinen guten Grund aufzugeben, das hat der Bericht der letzten Woche gezeigt VPI-Preise Sie stieg im Laufe des Jahres bis September um 6,6 Prozent, selbst nach Abzug der Lebensmittel- und Kraftstoffpreise – ein neues 40-Jahres-Hoch für diesen genau beobachteten Kernindikator.

„Es ist ein bisschen schwierig, ohne ersichtlichen Grund langsamer zu werden“, sagte Alan Blinder, ehemaliger Fed-Vizepräsident, jetzt an der Princeton University.

Mr. Blinder erwartet, dass die Fed bei der nächsten Sitzung einen weiteren großen Schritt machen wird. „Wenn Sie Jay Powell und die Fed wären und auf 50 verlangsamen würden, was würden Sie sagen?“ Er hat gesagt. Sie können nicht sagen, dass wir Fortschritte bei der Inflation gesehen haben. Es wird außergerichtlich verspottet.“

Die politischen Entscheidungsträger gingen in das Jahr und erwarteten kaum eine Zinserhöhung im Jahr 2022, Vorwegnahme Dass sie das Jahr unter 1 Prozent abschließen würden, ausgehend von etwa null. Aber da die Inflation stetig ansteigt und sich dann fast auf das schnellste Tempo seit den frühen 1980er Jahren erholt, werden sie entschlossener, sie auszumerzen, auch wenn dies die Wirtschaft kurzfristig kosten wird.

Beamte befürchten, dass, wenn sie eine schnelle Inflation zulassen, diese zu einem dauerhaften Merkmal der amerikanischen Wirtschaft wird. Arbeitnehmer können jedes Jahr größere Lohnerhöhungen fordern, wenn sie glauben, dass die Kosten stetig steigen werden. Unternehmen, die mit höheren Lohnkosten rechnen und zuversichtlich sind, dass die Verbraucher von Preiserhöhungen nicht schockiert werden, könnten ihre Gebühren immer häufiger erhöhen.

„Je länger die derzeitige Phase hoher Inflation andauert, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Erwartungen einer höheren Inflation verfestigen“, sagte Fed-Chairman Powell. Vorsicht im Gesicht Pressekonferenz im letzten Monat.

In den Daten mehren sich die Anzeichen dafür, dass die Inflation heute immer niedriger ist, was auf einzelne Trends zurückzuführen ist, die im Laufe der Zeit wahrscheinlich von selbst abflauen werden. Die Lieferketten erholen sich, die sprunghaft angestiegenen Frachtkosten sind gesunken, aber die Verbraucherpreise steigen Monat für Monat weiter rasant an. Diese erhöht Angeführt von einer breiten Palette von Waren und Dienstleistungen, einschließlich steigender Wohnkosten, Tierpflegedienste und Zahnarztbesuche.

in ihren eigenen Letzte Sitzungsprotokolle, räumten Beamte ein, dass „die Inflation langsamer zurückging, als sie zuvor erwartet hatten“ und dass der Preisdruck „in einer Vielzahl von Produktkategorien anhielt“. Seitdem hat die Inflation nur Anzeichen einer Vertiefung gezeigt: gleichmäßig Inflationsmaßnahmen das versucht, Rauschen in den Daten zu entfernen, ist ungewöhnlich statisch.

Und es gibt bisher kaum Hinweise darauf, dass die Politik der Fed die Zinserhöhungen dämpft. Die Schritte der Fed brauchen Zeit, um zu Ende zu gehen, aber ihre Auswirkungen sind bereits in den allgemeinen Wirtschaftsdaten erkennbar: Der Immobilienmarkt verlangsamt sich stark, die Nachfrage beginnt zu sinken und die Menschen fressen ihre Ersparnisse auf. Die Preise haben jedoch wenig auf diese Trends reagiert.

„Wir haben in dieser Zeit noch keine nennenswerten Fortschritte bei der Inflation gemacht“, sagte Christopher Waller, Gouverneur der US-Notenbank. moderne Rede.

Wenn das so weitergeht, könnte dies die Fed-Beamten dazu zwingen, im nächsten Jahr mehr zu tun, um Zinserhöhungen einzudämmen. James Bullard, Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis und der diesjährige politische Wähler, stellte fest Interview mit Reuters Letzte Woche könnte er eine weitere große Zinserhöhung um drei Viertelpunkte im Dezember befürworten – mit einer Zinserhöhung auf rund 4,6 Prozent – ​​und dann im nächsten Jahr weitere Schritte unternehmen.

Herr Pollard sagte, es sei „ziemlich wahrscheinlich“, dass die eingehenden Daten die Beamten „zu einer höheren Politik“ bewegen könnten. Es sei auch möglich, sagte er, dass die Preiserhöhungen allmählich nachlassen könnten, um eine Pause zu ermöglichen.

Nathan Sheets, Chefökonom von Citi, erwartet, dass die Fed-Beamten ihre Zinserhöhungen im Einklang mit ihrer jüngsten Wirtschaftsprognose verlangsamen werden: eine Bewegung um drei Viertelpunkte im November, einen halben Punkt im Dezember und einen Viertelpunkt früher. 2023 vor dem Aufhören. Aber er sagte, es bestehe ein erhebliches Risiko, dass sie am Ende die Zinssätze weiter anheben würden.

„Die Fed hat Mühe, deutlich zu machen, dass sie, selbst wenn sie um weniger als einen Dreiviertelpunkt steigt, entschlossen bleibt, die Inflation zu bekämpfen“, sagte Sheets.

Die Zentralbank möchte nicht, dass die Anleger glauben, dass ihr Engagement im Kampf gegen die Inflation nachlässt. Wenn die Marktteilnehmer glauben, dass sich die finanziellen Bedingungen verschlechtern könnten, Kredite billiger und besser verfügbar machen und für Zwecke arbeiten, die den Zielen der Fed zuwiderlaufen. Es geschah nach der Pressekonferenz von Powell im Juli, als der Präsident andeutete, dass sich die Zinserhöhungen bald verlangsamen könnten, und die Anleger fälschlicherweise anfingen, einen bevorstehenden Niedergang der Zentralbank zu erwarten.

„Als er ihr die Tür öffnete“, sagte der Marktplatz, „Aha!“, sagte Mr. Sheets. „Bis jetzt war es eine schwierige Nachricht.“

Natürlich gibt es einige Gründe zu hoffen, dass sich das Inflationsbild ändern wird, was der Fed einen offensichtlicheren Grund für eine Verlangsamung geben würde.

Die Gebrauchtwagenpreise fallen auf Großhandelsebene, was sich allmählich auf die Verbraucherpreise auswirken kann. Einzelhändler Ankündigung von Rabatten Mit der Anhäufung von Aktien. Unternehmen, die weiter fusionieren Ungewöhnlich hohe Gewinne Es wird erwartet, dass sie in der Lage sind, mehr als die Kosten ihrer Waren und Dienstleistungen für die Produktion in Rechnung zu stellen Reduzierung ihrer Gewinnlenkung Wenn die Verbraucher anfangen, sich zurückzuziehen.

Es gibt auch einige Anzeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt beruhigt und zu etwas Normalerem zurückkehrt. Beschäftigungsmöglichkeiten begannen zu sinken, und Durchschnittlicher Stundenverdienst Sie zeigten Anzeichen von Mäßigung.

Aber die Einstellungsrate hat sich in einem außerordentlich schnellen Tempo fortgesetzt, und eine vierteljährliche Lohn- und Leistungsausgleichsmaßnahme, die die Federal Reserve in noch größerem Umfang anlegt – Arbeitskostenindex – Gehen Sie schnell weiter. Das kann die Dienstleistungspreise unter Druck setzen, da Restaurants und Gesundheitsdienstleister versuchen, steigende Arbeitskosten zu decken, und höhere Löhne den Verbrauchern helfen können, ihre Ausgaben aufrechtzuerhalten.

Gleichzeitig könnten neue Probleme auftauchen: So sind die Gaspreise in diesem Monat erneut gestiegen, und ihr weiterer Verlauf ist ungewiss.

Die jüngere Geschichte bietet viele Gründe zur Vorsicht. Die Fed verbrachte 18 Monate damit, zu hoffen, dass die Inflation bald nachlassen würde, nur um diese Vorhersage immer wieder von der Realität zunichte machen zu müssen.

Aber mit einem höchst unsicheren Ausblick haben Beamte in jüngsten Reden betont, dass die Politik von Sitzung zu Sitzung stattfinden wird – ein Grund, warum es noch zu früh ist, um zu sagen, ob eine fünfte große Zinserhöhung im Dezember angemessen sein wird.

„Die Inflationserwartungen und die Wirtschaftstätigkeit unterliegen ungewöhnlichen Unsicherheiten“, sagte Michael Bowman, Gouverneur der US-Notenbank, Er sagte in einem Brief Letzte Woche. „Wir müssen weiterhin betonen, dass wir Inflationsrisiken weiterhin äußerst aufmerksam beobachten werden. Dies ist vielleicht die beste und klarste Vorausschau, die wir zu diesem Zeitpunkt geben können.“