Die deutsche Wirtschaft zeigt Lebenszeichen, doch die Industrie hat zu kämpfen

(Bloomberg) – Deutschlands Wirtschaftsaussichten sind nach zwei schwierigen Jahren nahe Null im Aufwind. Allerdings bremst die verbraucherbedingte Erholung die Branchenschwäche und es gibt keine schnelle Lösung.

Die Daten dieser Woche deuteten auf eine rasche Erholung in Europas größter Volkswirtschaft hin – insbesondere in Dienstleistungssektoren wie Tourismus und Gastgewerbe. Die Stimmung unter den Unternehmen steigt, da sie zuversichtlich sind, dass die allgemein erwartete Konjunkturabschwächung im Winter tatsächlich abgewendet wurde.

Grüne Triebe sind in der 20 Länder umfassenden Eurozone willkommen, wo Deutschland der Hauptmotor der Expansion war, da steigende Energiekosten und sinkende chinesische Nachfrage das Land zum größten Nachzügler machen und die Fabriken in der Rezession stecken.

Steigende Löhne, rückläufige Inflation und die Möglichkeit bevorstehender Zinssenkungen verstärken die Aussichten und tragen dazu bei, die Attraktivität der rechtsextremen AfD-Partei abzuschwächen, deren Unterstützung in den letzten Jahren stark zugenommen hat.

„Die Verbraucher blicken etwas zuversichtlicher auf die Entwicklung und geben gerne etwas mehr aus“, sagte Anja Heymann, Ökonomin bei HSBC. Doch da die Produktion immer noch hinterherhinke, „erwarten wir nicht wirklich einen starken Aufschwung in Deutschland, da die Branche den größten Anteil am Gesamtwachstum hat.“

Destatis wird am Dienstag ein vorläufiges Urteil zum BIP für das erste Quartal fällig, wobei die Bundesbank kürzlich ihre frühere Prognose eines Rückgangs rückgängig gemacht hat und nun ein Wachstum prognostiziert. Vor dem Hintergrund einer geringeren Produktion in der Vorperiode werden eine Steigerung der Industrieproduktion und eine bessere Leistung des Baugewerbes bei milderer Kälte das Ergebnis verbessern.

Diese Ansicht findet bei den von Bloomberg befragten Ökonomen Anklang, die eine Verbesserung des Bruttoinlandsprodukts um 0,1 % schätzen. Eine gerade ausgestrahlte Bloomberg-Wirtschaftsstudie deutet jedoch auf einen noch geringeren Rückgang hin.

Was Bloomberg Economics sagt…

„Die deutsche Wirtschaft befindet sich den neuesten Umfragedaten zufolge auf Erholungskurs. Ein starker April-Wert des Ifo-Geschäftsklimaindex deutet auf eine über den Erwartungen liegende Aktivität im laufenden Quartal hin, die vor allem auf ein beschleunigtes Wachstum im Dienstleistungssektor zurückzuführen ist.“

– Martin Ademmer, Ökonom. Klicken Sie hier, um den vollständigen Hinweis zu lesen

Was auch immer das Ergebnis sein mag, die Chancen stehen gut, dass dieses Quartal stark sein wird. Laut GfK erreichten die vom Ifo-Institut berechneten Geschäftserwartungen im April ein Jahreshoch, während die Verbraucherstimmung aufgrund steigender Lohnerwartungen den dritten Monat in Folge stieg.

Der erneute Optimismus ist auf die moderate Inflation zurückzuführen, die von einem Höchststand von 11,6 % auf 2,3 % zurückgegangen ist. Dieser Trend spiegelt sich in der gesamten Region wider, wobei die Europäische Zentralbank nach einer Reihe von Zinserhöhungen für Juni ihre erste Zinssenkung ankündigt.

Unternehmen, die diese Woche Ergebnisse für das erste Quartal vorlegten, berichteten erstmals von besseren Nachrichten: Der Softwarehersteller SAP SE erwartet ein Rekordumsatzwachstum in seinem Cloud-Geschäft, während die Adidas AG ihr Gewinnziel anhob.

Das Ausmaß der Erholung Deutschlands wird jedoch durch den externen Fertigungssektor begrenzt, dessen Malaise laut der jüngsten Umfrage von S&P Global unter Einkaufsmanagern nun schon fast zwei Jahre andauert.

Der Chemieriese BASF SE verzeichnete bereits im Jahr 2024 einen Gewinnrückgang. Vorstandsvorsitzender Martin Brudermüller sagte, eine „fundamentale Trendwende könne nicht bestätigt werden“ in seiner Branche, die durch hohe Gaspreise und eine schwache Auslandsnachfrage belastet werde.

Die Stimmung in der führenden Automobilindustrie ist nicht gut. Der Zulieferer Continental AG blieb bereits hinter den niedrigeren Erwartungen zurück, und Vorstandsvorsitzender Nikolai Setser warnte die Aktionäre am Freitag vor einem „schleppenden Jahresstart“.

Nur wenige sind optimistisch, dass die Hersteller irgendwann zu anderen Teilen der Wirtschaft aufschließen werden.

Bundesbankpräsident Joachim Nagel sagte, er habe von „relativ starken“ Fabrikaufträgen gehört, während Analysten der Deutschen Bank AG optimistisch seien, dass das globale Wachstum die Exporte in den kommenden Monaten stützen werde. Der Internationale Währungsfonds hat kürzlich seine Prognose für die globale Produktion im Jahr 2024 geringfügig auf 3,2 % angehoben.

Auch Bundeskanzler Olaf Scholz äußerte sich optimistisch: „Der Beitrag der deutschen Industrie zu Wachstum, Wohlstand und Beschäftigung ist ungebrochen.“

Während es bei den Herstellern einige Zeit dauern wird, bis sie die Vorteile einer lockeren Geldpolitik erkennen, könnten die Exporte in diesem Jahr von einem stabileren Welthandel profitieren. Tatsächlich ist Ifo-Präsident Clemens Fuest verblüfft, dass dies nicht bereits geschehen ist.

„Wir sehen, dass sich die Weltwirtschaft verbessert, sie aber nicht mit der deutschen Produktion mithalten kann“, sagte er gegenüber Francine Laqua von Bloomberg TV. „Wir haben dort noch keine Erholung gesehen. Hoffentlich kommt es, aber es kann einige Zeit dauern.

Auch strukturelle Bedenken spielen eine große Rolle. Die niedrigen langfristigen BIP-Prognosen gaben Anlass zur Sorge, als Wirtschaftsminister Robert Habeck am Mittwoch seine diesjährige Prognose leicht anhob. Die Regierung geht nun von einem Wachstum von 0,3 % aus – zuvor waren es 0,2 %.

„Wir müssen neue wirtschaftliche Mobilität ermöglichen, Innovationen stärken, unnötige Bürokratie abbauen und den Arbeitskräftemangel entschlossen angehen“, sagte Habeck.

Das erwies sich als schwierig. Ein kürzlich verabschiedetes Steuererleichterungspaket in Höhe von 3,2 Milliarden Euro wurde in langwierigen Verhandlungen abgeschwächt und wurde von Finanzminister Christian Lindner nur als erster Schritt zu einem raschen wirtschaftlichen Aufschwung angesehen.

Darüber hinaus muss die Drei-Parteien-Koalition von Scholz im Haushalt des nächsten Jahres Einsparungen in Höhe von rund 20 Milliarden Euro erzielen, um die verfassungsmäßigen Schuldengrenzen einzuhalten. Doch die daraus resultierende Debatte könne den Wirtschaftsboom zwar eindämmen, aber nicht aufhalten, sagt Berenberg-Chefvolkswirt Holger Schmiding.

„Solange sich die politische Unsicherheit nicht verschlimmert, werden Haushalte und Unternehmen ihre Ausgaben wahrscheinlich gegenüber dem zuletzt niedrigen Niveau erhöhen“, sagte er. „Die Erholung der Geschäfts- und Verbrauchererwartungen deutet in diese Richtung.“

– Mit Unterstützung von Ben Sills und Kamil Kovalche.

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