Deutschland erhält 230 Milliarden Dollar in Unibor-Derivaten, Reuters

Von John O’Donnell und Christoph Steitz

FRANKFURT (Reuters) – Deutschland ist bereit, die Risiken im Zusammenhang mit Derivaten im Wert von 216 Milliarden Euro (229 Milliarden US-Dollar) zu akzeptieren, die der Energieriese Uniper geschaffen hat, nachdem es bisher fast eine halbe Billion US-Dollar zur Bewältigung seiner Energiekrise bereitgestellt hat.

Deutschland verstaatlicht Uniber, die größte Unternehmensrettung in der Geschichte des Landes, während Russlands Gasstopp Europas größte Volkswirtschaft ins Chaos stürzt.

Uniber hat bereits Verluste in Milliardenhöhe bei Derivaten verbucht, was die Krise verschärft, da es sich beeilt, die verbleibende Lücke zu schließen, nachdem Russland die Pipelines geschlossen hat. Doch schon vor dem Ukraine-Konflikt stand der Gasriese unter Druck und musste sich an die deutsche Staatsbank KfW wenden.

Reuters verwendete den jüngsten Finanzbericht von Uniper, um sein gesamtes Engagement in Derivaten zu berechnen, und gab erstmals den vollen Umfang der bestätigten Positionen wieder.

Wie andere Energieunternehmen nutzt Uniperum Derivate, um die Option zu sichern, Gas in Zukunft zu einem festen Preis zu verkaufen. Diese haben jedoch Risiken in sich und sind teuer in der Wartung geworden.

„Insgesamt haben wir zum 30. September 2022 216 Milliarden Euro an Derivatepositionen“, sagte ein Uniper-Sprecher und fügte hinzu, dass der Risikoanteil gering sei.

„Insgesamt bewegt sich unsere Position in Derivaten im Vergleich zu spekulativen Positionen im kleinen Millionenbereich.“

Nach eigenen Angaben hielt Uniber rund 198 Milliarden Euro an Forderungen aus derivativen Instrumenten als Vermögenswerte.

Ob zur Absicherung oder Spekulation, Derivate bergen Risiken. Wenn der Marktpreis zu tief fällt oder einen Optionspreis überschreitet, steigen die Kosten für das Halten dieses Trades.

Händler registrieren Sicherheiten, oft Bargeld, bei einer Clearingstelle, um sicherzustellen, dass Kontrakte nicht durch Preisbewegungen entgleisen. Mit dem jüngsten Preisanstieg ist die Nachfrage nach solchen „Margin Calls“ gestiegen.

Europäische Versorgungsunternehmen haben aufgrund steigender Gas- und Strompreise einen Anstieg ihrer Derivatepositionen erlebt und müssen den Wert dieser Instrumente in ihren Konten erhöhen. Wenn die Marktpreise fallen, fallen auch die Derivatewerte.

Die besten Positionen von Uniper, die zuletzt öffentlich zugänglich sind, könnten je nach Entwicklung der Energiepreise zu weiteren Verlusten führen, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person gegenüber Reuters.

Das könnte die deutsche Regierung, die bereits mehr als 51 Milliarden Euro ausgibt, um Uniper zu stützen und zu verstaatlichen, mit höheren Kosten bald nach der Übernahme seines Versorgungsunternehmens lahmlegen.

Auf einer für den 19. Dezember geplanten außerordentlichen Hauptversammlung werden die Aktionäre voraussichtlich der Berliner Rettungsaktion für Uniper zustimmen, das eine Schlüsselrolle in der deutschen Energieinfrastruktur spielt, indem es Gas an Fabriken und Haushalte im ganzen Land liefert.

Verluste

Uniper meldete in den ersten neun Monaten des Jahres einen Verlust von 40 Milliarden Euro, in dem nach eigenen Angaben 10 Milliarden Euro Verluste aus der Umstellung auf teurere Gaseinkäufe aus Russland eingerechnet sind.

Darin sind erwartete zukünftige Verluste von 31 Milliarden Euro aus „Derivaten und Bewertungseffekten auf die Versorgungsstruktur“ im Zusammenhang mit russischen Gasversorgungskürzungen enthalten, sagte Uniber in seinem letzten Quartalsbericht.

Diese Schätzung basiert auf Energiepreisen Ende September, die seither deutlich zurückgegangen sind.

„Wir müssen davon ausgehen, dass der Lieferausfall aus Russland andauert und weitere Verluste entstehen. Ohne Gaslieferungen aus Russland wird das Gasgeschäft bis Ende 2024 defizitär“, sagte der Sprecher.

Uniber sagte in seinem Neunmonatsbericht, es habe eine Reihe von Abschreibungen und Anpassungen vorgenommen, darunter eine Abschreibung von 3 Milliarden Euro auf Derivate und einen Verlust von 9 Milliarden Euro aus Derivaten, die zur Absicherung verwendet werden. Profitieren Sie von „Restderivaten“, ohne Angaben zu machen.

Eine regierungsnahe Person sagte, sie befürchte, das deutsche Wirtschafts- und Energieministerium, das die Rettungsaktion unter Grünen-Minister Robert Habeck leitete, habe die Risiken unterschätzt.

„Alle relevanten Aspekte, einschließlich der in den Geschäftsberichten aufgeführten Bilanzrisiken, wurden bei der Verstaatlichung von Uniber berücksichtigt und bewertet“, teilte das Wirtschaftsministerium mit.

Ein Sprecher des Wirtschaftsministeriums sagte gegenüber Reuters, dass Uniper Derivate zur Absicherung gegen Risiken beim Preis oder bei der Energieversorgung oder als Absicherung gegen Währungsschwankungen einsetze.

Verluste aus seinem Gesamtengagement können durch Gewinne aus Finanzinstrumenten ausgeglichen werden, die darauf abzielen, Energiepreisungleichgewichte mit Optionen abzusichern, beispielsweise Gas zu einem festen Preis in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen.

Im Fall von Unibur wird der Betrag der mit Derivaten verbundenen Verbindlichkeiten ab Ende 2021 etwa zweieinhalb Mal höher und schließlich sechsmal so hoch sein wie das Engagement bei den Ölkonzernen BP (NYSE: ) oder Shell (LON: ). September.

Das ist mehr, als die deutsche RWE Ende Juni 131 Milliarden Euro hatte, wie öffentliche Daten zeigen.

„Mögliche Risiken“

Uniber hat bereits die Aufmerksamkeit einiger Beamter der Europäischen Zentralbank und des Europäischen Parlaments auf sich gezogen. Einige Beamte befürchten, dass Energieunternehmen de facto als Händler agieren, jedoch ohne die regulatorische Aufsicht der Banken, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person gegenüber Reuters.

„Es stellt sich die Frage: Was steckt hinter diesen Trades? Je größer die Zahl, desto größer die Risiken“, sagte Knut Slaton, Kreditanalyst bei der Ratingagentur Moody’s (NYSE: ), der die Position von Uniper in Derivaten als „riesig“ bezeichnete.

Moody’s prüfte Uniper als Teil des finnischen Energiekonzerns Fortum, der bis zur Übernahme durch Berlin Mehrheitseigentümer war.

„Es hängt von der Struktur des Handels ab – aber hier sehen wir nicht vollständig, was vor sich geht“, sagte Slatton, der möchte, dass Energieunternehmen in Bezug auf Derivate transparenter sind.

($1 = 0,9406 Euro)