Hinter der Erholung des chinesischen Marktes verbergen sich Sorgen über den Niedergang der Globalisierung

Nach einem Tag, an dem die in den USA notierten chinesischen Aktien um 33 Prozent stiegen und der Hang Seng Technology Index seinen größten Tagesgewinn aller Zeiten verzeichnete, forderte ein erfahrener asiatischer Investor in einem der weltweit größten Hedgefonds am vergangenen Donnerstag einen Wendepunkt.

Das Ausmaß des Marsches sei willkommen und beeindruckend, sagte er, aber seine Motivation – a Ein Versprechen des Vorsitzenden der Kommunistischen Partei Chinas Die Einführung einer Reihe „marktfreundlicher Maßnahmen“ und deren sofortige Billigung durch andere hochrangige Regierungsbehörden hatte enorme Auswirkungen.

Zum ersten Mal scheinen seiner Meinung nach die linke und die rechte Hand der Politik und des Marktmanagements in China harmonisch zusammenzuarbeiten und auf eine wichtige Richtungsänderung hinzuweisen. Er mag recht haben. Aber die Frage ist, ob das viel ausmacht, wenn sich die Weltwirtschaft abkoppelt.

Optimistische Aussage am Mittwoch aus Liu ErDer engste Wirtschaftsberater von Präsident Xi Jinping war ermutigend. Dies deutete darauf hin, dass nach den schmerzhaften Zusammenstößen zwischen dem Staat und der Börse im vergangenen Jahr ein Kompromiss zwischen Xis Rhetorik vom „gemeinsamen Wohlstand“ und der Erkenntnis, dass das Marktvertrauen sowohl wünschenswert als auch fragil ist, geschlossen wurde.

Anscheinend kam diese Erleichterung von Shi selbst und beinhaltete eine gewisse Anerkennung, dass ein anhaltendes Aufflammen am zweitgrößten Aktienmarkt der Welt in diesen unruhigen Zeiten politischen Wert haben könnte.

Technologieaktien, angeführt von Alibaba, kletterten auf Lius Liste der Marktsalben am stärksten nach oben, zum Teil, weil der Sektor am stärksten war schmerzhaft getroffen Durch Chinas jüngste Maßnahmen und zum Teil, weil das Versprechen einer Einigung zwischen Peking und Washington zur Regulierung von in den USA notierten chinesischen Unternehmen in Umlauf gebracht werden sollte, um Bewertungen allgemeiner vorzunehmen.

Gefangen im Sturm war a JPMorgan Chase-Bericht Letzten Montag stufte sie mehr als zwei Dutzend bekannte chinesische Internetaktien herab und beschrieb den Korb als „unattraktiv, ohne kurzfristige Bewertungsunterstützung“. Der Bericht spottete wenige Tage später über den Spaß an der Kundgebung. Eine andere Theorie besagt, dass die Hervorhebung und der negative Ton des Berichts dazu beigetragen haben, Peking dazu zu veranlassen, eher früher als später Boden zu verkünden.

Allerdings stehen einer optimistischen Einschätzung des Schritts Chinas einige Faktoren entgegen. Die Notiz von JPMorgan entstand aus einer bemerkenswerten groben Korrektur chinesischer Aktien – einem ausgedehnten Ausverkauf, der zu Bewertungen führte, die weit unter ihrem Höchststand vom Februar 2021 lagen Spiral. Chinas Schritt war in diesem Zusammenhang weniger ein Umdenken als vielmehr ein Notausschalter, der ausgelöst wurde, als die politischen Entscheidungsträger ihre Schmerzgrenze erreichten.

Wie Händler betonten, wurde die Rallye am Donnerstag von Hedgefonds und Druck auf Leerverkäufer vorangetrieben. Nur langes Geld – aus dem In- und Ausland – muss noch letzte Wetten abschließen. Zusätzlich zu ihrer Häufigkeit wurden Referenzen von Liu und dem Ausschuss für Finanzstabilität und Entwicklung, den er leitet, von Technologie- und anderen Unternehmen nahezu schweigend aufgenommen. Die Marktrallye zeigt die Freude eines Menschen, dem gesagt wurde, dass sein düsterer Gesundheitszustand leicht behandelbar ist; Die Reaktion der Unternehmen ist eher ein „täusche mich einmal“-Blick.

Darüber zeichnet sich eine Dynamik ab, die Peking nicht ändern kann. Obwohl vertrauensfördernde Zuckungen in China selten sind, sind sie nicht beispiellos. Sie haben Ähnlichkeiten mit den erfolgreichen Erfahrungen nach der globalen Finanzkrise und nach 2014, als Panik über das Binnenwachstum oder US-Handelskriege herrschten.

Bei früheren Gelegenheiten wurde der chinesische Vertrauensverstärker jedoch in Märkten eingeführt, in denen die Globalisierung immer noch im Grunde unaufhaltsam erscheint und eine Abkopplung als entferntes Risiko erschien. Beides kann man jetzt nicht mit Zuversicht sagen.

Schon vor dem Einmarsch in die Ukraine eskalierten Ängste vor einer Entkoppelung von Globalisierung, technologischem Nationalismus, Neugestaltung von Lieferketten und anderen wichtigen Trends. Berechnungen zum Investieren in chinesische Aktien. Die Unklarheit über Pekings Position gegenüber Moskau hat sich nicht verringert. Shis Aussagen am Freitag In einem Telefonat mit US-Präsident Joe Biden, dass die internationale Gemeinschaft „für Frieden und Ruhe arbeiten muss“, war dies eine oberflächliche Befriedung, die aber kaum die zugrunde liegende Angst vor einer Sezession ändern konnte. Das Zögern der Anleger gegenüber China hat immer noch viele triftige Ausreden.

Die von Peking letzte Woche ergriffenen Maßnahmen sind wichtig, um einige der eher privaten Bedenken über die Innenpolitik zu neutralisieren, die bestimmte Sektoren des Aktienmarktes getroffen haben. Aber das macht den chinesischen Markt zu einem direkteren Indikator für die Ansichten der Anleger über die Zukunft der Globalisierung.

leo.lewis@ft.com